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　　近日，盛威時代科技股份有限公司（以下簡稱“盛威時代”）向港交所遞交了主板IPO申請，保薦機構為中信建投國際。

　　作為中小型網約車平台的代表之一，盛威時代持續虧損，上半年網約車業務毛利率更是轉為負值，且依賴高德平台獲取訂單，押寶Robotaxi勝算幾分？

　　盛威時代是一家城際及城內道路客運信息服務提供商，主要提供城際道路客運服務及城市內網約車服務。

　　具體來看，盛威時代的業務起步于客運服務，目前包括聯網售票服務及定制客運業務。“雲站務”促進一系列日常運作的自動化，將客運站內的軟硬件集成于一個基礎信息體系，並與12306、航旅縱橫亞冠官網、同程、攜程、飛豬等主要OTA合作為客運站提供客流；定制客運方面通過“客運達”系統為客運企業的數字化運營提供解決方案亞冠官網，包括在機場、高鐵站、校園等地提供定制線路的巴士服務等。

　　產品方面，在公司的“出行365”平台，乘客可查詢大巴車時刻表、訂票、獲取有關大巴車站的信息、查看公告、管理訂單及聯系客服等，還可購買機票及火車票；“365城際出行”平台上，乘客可通過微信小程序使用城際拼車、專線巴士及定制包車等多種服務。

　　撇除向投資者發行的贖回權賬面值變動及股份激勵等項目的影響後，各期經調整淨利潤分別為-5560.8萬元、-5053.2萬元、-1775.6萬元及-1673.0萬元。2024年上半年的經調整淨虧損額較上年同期的433.5萬元有進一步擴大趨勢。

　　盡管以客運服務業務起家，但目前相關收入卻已經少得可憐，報告期各期收入佔總收入的比例僅9.7%、5.9%、5.7%及4.9%。同期網約車服務帶來的收入佔比則均達到8成以上。

　　然而亞冠官網，公司網約車服務的毛利率報告期各期分別僅為2.3%亞冠官網、2.9%、1.2%及-0.5%，導致公司整體毛利率分別為8.6%、6.6%、7.1%及3.5%，不僅較低而且有繼續下滑的蹟象。

　　盛威時代稱上半年毛利率轉負主要由于增加給予司機及乘客的激勵總額beat365，以提高競爭力。在網約車業務起步階段，公司通過激勵司機及乘客擴大地域覆蓋，實現收入增長。

　　招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年6月30日，按《網絡預約出租汽車經營許可證》數量計算，盛威時代是中國第二大網約車平台。截至最後實際可行日期，公司已經獲得191張《網絡預約出租汽車經營許可證》，注冊司機的累積數目達到約150萬名。

　　《網絡預約出租汽車經營許可證》是“網約車三證”之一，是平台在當地進行合法運營的合法依據，一般由所在地市交通主管部門頒發，通常為“一城一證”，因此，191張《網絡預約出租汽車經營許可證》意味著公司在約191個地市取得了合法經營權，只能佐證公司覆蓋地域範圍較廣。

　　而更受業內關注的GTV數據方面，報告期分別為4.86億元、7.18億元、10.84億元及6.91億元beat365，同期訂單量分別為2260萬、3270萬、4690萬及3140萬beat365。

　　《洞察IPO》統計，2024年1-6月，網約車監管信息交互系統共收到訂單信息53.89億單，粗略計算盛威時代2024年上半年的市場佔有率僅約0.58%。

　　招股書顯示，中國網約車服務市場相對集中，2023年前五大參與者佔總市場份額約90.7%，按2023年GTV計，盛威時代排名第15。

　　根據滴滴出行財報數據，其2024年上半年中國網約車交易量約59.54億單，鑑于統計口徑或存差別不能直接比較，但鴻溝肉眼可見。而即便是體量龐大的滴滴出行也剛剛在2023年才實現年度盈利，其他中小平台更顯得遙遙無期。

　　根據此前上市的如祺出行招股書，預計到2035年，中國Robotaxi市場規模將擴大至1639.6億元，2030年至2035年間以27.4%的復合年增長率對網約車市場空間進行擠壓，同期網約車復合年增長率將降至-8.8%。

　　Robotaxi行業商業化運行的有效鋪開離不開量產車、技術及運營，車企、智駕公司、平台商缺一不可，其中出行平台把握用戶入口，擁有最強的業務和用戶運營經驗。

　　然而，盛威時代目前的網約車運營主要依靠高德作為流量入口，甚至尚未擁有獨立的應用程序或小程序。

　　《洞察IPO》發現，其旗下的“出行365”APP並無網約車入口，而其“365城際出行”小程序中的網約車一項，點擊後則直接跳轉至“高德打車”小程序。

　　招股書顯示，公司的網約車服務業務依賴與有限的主流聚合平台的合作。報告期內阿裡旗下的高德始終為公司最大的聚合平台服務提供商。各期通過高德產生的GTV（平台交易總值）分別佔網約車服務業務總GTV的95.3%、92.9%、89.5%及93.4%。

　　與此同時，Robotaxi的競爭激烈程度也不容小覷。目前，較為知名的蘿卜快跑、小馬智行、如祺出行等均在多地開展商業計劃運行，阿裡旗下的元戎啟行、滴滴的自動駕駛出租車項目也正在測試中亞冠官網，是否會再迎來一次如網約車行業起步階段的“補貼大戰”目前尚未可知。

　　盛威時代于2023年開始在蘇州運營自動駕駛出租車，截至2024年6月30日其自動駕駛出租車服務處于免費試行階段，每台車日均可以達到約20單訂單，也就是普遍認為的網約車訂單量“生死線”。

　　未來，盛威時代計劃與汽車制造商及自動駕駛技術提供商合作，推出自動駕駛出租車、Robobus（自動駕駛公交車）及Robovan（自動駕駛廂式車）服務等項目。

　　自動駕駛出租車業務也被列在了公司的募投項目中。公司擬加強與自動駕駛出租車合作伙伴（包括汽車制造商及自動駕駛技術提供商）的合作運營，並逐步增加自動駕駛出租車業務的廣告活動量。同時關注中國自動駕駛行業的發展，並考慮投資研發相關的平台。

　　公司的創始人姜生喜創業前曾任用友網絡（600588.SH）副總裁。2012年9月28日，其注冊了公司前身北京盛威南凌信息科技有限公司，由南凌科技（300921.SZ）大股東陳樹林投資47萬元（股權佔比47%，由姜生喜代持，後由海岱柱石承接），用友的同事楊揚和張勁濤也加入公司，目前二人分別任公司執行董事兼首席執行官及執行董事兼首席技術官。

　　與所有大公司高管創業的劇本類似，成立僅3個月後的2012年11月，華億金控（董事長王嘉偉及其關聯方私募機構成都盈創就分別對其進行了2000.00萬元投資並各取得25.00%股份，以此計算公司此時估值約8000萬元。

　　2016年9月A輪投資中，阿裡巴巴集團全資子公司阿裡旅行以7500.00萬元對價取得20.00%股份，一躍而成為公司第一大股東。2017年7月7日的A+輪，阿裡旅行再投資5350.00萬元，持股比例增至30.00%，公司估值約4.28億元beat365。

　　2018年8月，為減輕持股攤薄，姜生喜從員工持股平台及其他股東手中合計斥資1億元收購公司25.00%股份，短暫恢復了第一大股東地位。

　　2018年9月的B輪投資中，阿裡旅行、軟銀集團、廣州淡水泉及國開科創等合計投資約1.70億元，此時公司估值約13.60億元。

　　此後2019年4月、2021年2月、2021年8月的B+輪beat365、C輪亞冠官網、C+輪，公司分別獲得2994.01萬元、1.54億元、2333.64萬元的投資，公司估值也一步步達到13.9億元、17.54億元、17.77億元。

　　此外，根據2024年11月4日的一則股權轉讓事項，上海元弘將人民幣93.6996萬元的股份轉讓予成都雲知涯，對價為人民幣3000.00萬元，以此計算公司此時估值約22.16億元。

　　目前，阿裡旅行為公司第一大股東，持股27.01%，姜生喜直接持股20.67%，為第二大股東。但姜生喜、王嘉偉、成都盈創beat365、海岱柱石、時代眾成及時代信成已訂立投票權委託協議，共同有權控制行使約42.20%投票權，組成一組控股股東集團。

　　由于控股股東集團成員較多、持股比例分散，且股東之間的關系難言緊密，一旦相關委託協議解除，公司控制權有可能出現較大的變動。

　　報告期，公司向五大供應商的採購額或與五大供應商交易產生的銷售成本分別佔總採購額或總銷售成本的12.8%、12.7%、11.0%及9.8%；其中最大供應商阿裡集團佔總採購額或總銷售成本的6.8%、7.2%、6.5%及6.1%，主要採購內容為乘客流量及其他信息服務。